3月社零总额15650亿元,同比增15.2%,扣除价格因素实际增11.3%。其中,限额以上企业消费品零售额7122亿元,增长17.1%。
    重点零售企业销售同比增8.3%,百货增10.9%,超市增6.4%,专业店增5.8%。
    全国50家重点企业同比增11.56%,一季度增8.15%。
    三月零售数据皆出现好转,特别是纺织服装、化装品等百货相关品类,增速环比提升明显。不过黄金珠宝三月增速下滑非常明显,一是由于去年基数较高,二是由于金价三月不断调整,观望心理抑制需求。我们判断4、5月份受益于清明假期以及五一假期的节庆促销较多,又有消费促进月,增速将更为乐观,因此预期二季度行业增速逐步回升。
    目前商贸板块市盈率为21.7,、相对所有A股有61%的溢价,较上月减少6个百分点。与剔除金融地产比较,溢价率仅有17%。
    一个月内,板块下跌3.99%,跑输市场0.24%。百货、黄金珠宝分别跌6.8%、8.2%,家电、市场、超市分别跌1.3%、2.2%、3.5%。经济及股市的复苏以及政策的刺激应会明显拉动消费,消费者信心指数的恢复预示消费增速的反弹,预计12年行业前低后高,基本面情况逐步明朗将带动板块反弹,行业具备中长期投资价值。维持增持评级。
    中长期细分行业重点推荐的公司组合:
    百货行业--一二线城市业态创新能力较强的龙头企业,王府井、友谊、首商;二三线区域龙头企业中重百、鄂武商、友好、合百;
    黄金珠宝--老凤祥,多优势享受行业高增长;潮宏基好行业中的小公司,收入增速与金价相关性相对小,未来能持续成长;
    超市行业--步步高、新华都;家电连锁行业--苏宁电器。友谊股份(600827):11年收入470亿元,同比增7.1%,净利润13.9亿,同比增33.8%,EPS为0.81元。扣非后净利润仅增3.3%。公司11H2超市业绩下滑较快,但随着治理结构的改善,费用率可能将有下降空间。预计12-13年EPS0.88/0.95元。目标价17.6元,增持。
    苏宁电器:易购四月网络消费月全线启动,并将开展全网底价日活动。后续将陆续上线酒类、商旅,母婴、运动、彩票等频道,更计划推出自有品牌服装。另外,已注册易付宝,争取第三方支付牌照。目前易购在各媒体上广告投放明显增多,底价日活动更是掀开了价格战的序幕。我们将持续关注苏宁等各大电商的流量、销售等信息。